王者归来--中国铝业龙头回归A股市场

　　节前A股市场迎来大盘蓝筹股发行上市的高峰，在中信银行上市、交通银行发行之际，中国铝业确定于4月30日回归A股市场。与前两只银行不同的是，中国铝业是在吸收合并山东铝业A股和兰州铝业A股，并新发股份上市，这给目前牛市汹汹的市场又将增添一道靓丽风景。 　　

　　一、中国铝业的发行概况 　　

　　根据预披露的文件，中国铝业拟发行12.367亿股，占发行后总股本的9.60％，每股发行价格6.6元。以发行后总股本全面摊薄计算，中国铝业此次发行市盈率为7.5倍。周五，中国铝业H股收盘价为9.25元，市盈率为8.92倍。本次发行不募集资金，发行股份全部用于换取山东铝业和兰州铝业除中国铝业所持股份外、未行使现金选择权的股份及第三方中信信托因现金选择权的行使而持有的全部股份。中国铝业换股吸收合并山东铝业的换股比例为3.15：1，即每1股山东铝业股票可换取3.15股中国铝业A股股票；换股吸收合并兰州铝业，兰州铝业非流通股的换股比例为1：1，流通股换股比例为1.80：1。同时中国铝业招股说明书显示，发行后中国铝业每股收益为0.88元，发行市盈率为7.5倍，每股净资产为3.65元。同时，经过全面摊薄，中国铝业最近三年的每股收益呈增长态势，2004－2006年每股收益分别达到0.55、0.61、0.97元。 　　

　　完成本次A股上市后，中国铝业总股本128.8661亿股，其中：实际流通A股11.4808亿股，限售流通A股77.9456亿股（中铝公司限售期三年，除兰州铝厂外的其他限售一年），流通H股39.4397亿股。 　　

　　二、中国铝业的基本面情况分析 　　

　　据悉，中国铝业股份公司成立于2001年9月10日，发起人主要为控股股东中国铝业公司、广西投资集团有限公司、贵州省物资开发投资公司，2001年9月，经原国家经贸委、财政部和国务院批准，控股股东中国铝业公司与中国信达、中国东方资产管理公司和国家开发银行签订《债券转股权协议》并实施了债转股，后三者也成为公司主要股东。2001年12月，公司在香港和纽约发行了H股和美国存托凭证，经过两次配售，中国铝业的总股本达到116.50亿股，而本次发行吸收合并兰州铝业和山东铝业，登陆上交所以后，中国铝业的总股本扩张为128.87亿股。 　　

　　中国铝业公司2006年相关经济指标如下：资产总额1526亿元；销售收入1055亿元；实现利税308亿元，其中利润225亿元，税金83亿；氧化铝产量962万吨、电解铝产量297万吨、铝加工品产量56万吨；铜、钛、钼等产品均有不同幅度增长。在资产规模1000亿元以上的中央企业中，中铝公司销售收入增长率排名第一，利润总额排名第八，在冶金行业排名第一；固定资产保值增值率、净资产收益率一直名列前茅。公司氧化铝产量位居世界第二，铝和钼加工能力位居亚洲第一，电解铝和钛材产量位居全国第一，公司跃居世界第三大铝工业企业。公司以各项生产经营指标再创历史新高的骄人业绩，光荣入选“2006年度最具影响力企业”。 　　

　　中国铝业上市公告中披露，2007年一季度氧化铝产量239万吨，比去年同期增13.1％，化学品氧化铝产量25万吨，比去年同期增3.3％，氧化铝平均销售价格3318元/吨，比去年同期降26.1％。这是因为，2006年一季度是公司氧化铝销售单价是最高期，随后多次降价，2006年末每吨销售价仅2400元。经过上述两次提价后，2007年氧化铝平均销售价格将高于2006年。 　　

　　中国铝业上市公告中还披露，2007年一季度电解铝产品产量66万吨，比去年同期增81.0％，原铝销售量60万吨，比去年同期增102％，原铝平均销售价格人民币20328元/吨，比去年同期增1.0％，量、价齐升。 　　

　　（二）2007年3月27日，中国铝业在澳大利亚昆士兰州建设年产210万吨的氧化铝厂及1000万吨铝土矿项目正式签约，该项目总投资约30亿澳元。越南多农项目、几内亚铝土矿勘探项目、巴西ABC项目均在顺利进行。 　　

　　（三）一批重大提高产能的项目进展顺利。 　　

　　1、重庆年产80万吨氧化铝项目、遵义年产80万吨氧化铝项目、广西年产80万吨氧化铝项目、贵州年产40万吨氧化铝项目、广西华银年产160万吨氧化铝项目按计划正在进行建设，山西兴县年产80万吨氧化铝项目也在计划中，其中广西华银年产160万吨氧化铝项目预计2007年竣工投产。 　　

　　2、2007年3月兰州铝业连海分厂新厂区总投资84亿元、年产26万吨电解铝的现代化生产基地竣工投产，电解铝生产能力达到43万吨，兰州铝业2007年净利润预计比2006年增长一倍以上。 　　

　　3、2006年12月18日，山东铝业公司旗下年产63万吨的氧化铝项目投产，该项目将利用进口铝土矿生产氧化铝，并采用拜耳公司技术。 　　

　　4、2007年4月6日，兰州铝业所属西北铝业新建项目正式奠基，规划建设总规模为年产20万吨高精铝板带箔，总投资约40亿元。 　　

　　（四）中国铝业在股改时承诺、在招股说明书中也宣布，A股上市后，将向上市公司注入优质资产，包括但不仅限于铝业资产。一年内收购中铝公司的铜川鑫光、连城铝业的原铝业务，并择机整合包头铝业（600472）的原铝业务。在合适的时机收购中铝公司的铝加工企业如西南铝业、中铝瑞闽等。前期公司高层透露，还将收购关铝股份（000831）。在香港2006年业绩发布会上，公司高层还透露，2007年将中铝公司的铝业资产装入中国铝业。 　　

　　中国铝业的行业龙头地位，决定了公司将成为行业整合的最大受益者。中国铝业本身固有的多重优势，辅之中铝公司、中铝集团的背景支持，成就了公司回归A股的快速发展和扩张之路。 　　

　　三、4月27日收盘后A股市场有色金属股的股价、市盈率情况 　　

　　（一）股价： 　　

　　37家（不包括即将退市山东铝业、兰州铝业和一家长期停牌公司）有色金属股中，股价10元以下的有1家，股价10元至20元的有16家，20至30元的有10家，30元以上的有10家。 　　

　　（二）市盈率： 　　

　　市盈率低于20的仅6家，市盈率在20至此30之间的有7家，市盈率在30至此40之间的有5家，市盈率在40至此50之间的有3家，市盈率在50至此60之间的有3家，市盈率在60至以上的有13家。 　　

　　由于中国铝业是有色金属龙头股，且有注入优质资产、股股期货成分股题材，市盈率达到30至40倍是可以允许的范围。根据权威机构的综合评级，中国铝业2007年的每股收益有望超过0.88元/股以上，按30倍至40倍市盈率计算，中国铝业上市后的合理定价应该在26.40元－35.20元之间。

　　相关专题：

　　中国铝业整体上市