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基金公司:关键看央行后续动作

2004年11月01日 08:20 来源: 四川金融投资报 【字体:


    本次加息对后市的影响将如何?记者采访了沪上几家基金公司。

    加息是预期之中也是意料之外

    国联基金的总经理助理张岚先生认为,加息本身作为央行的一种市场手段,是机构投资者意料之中的,但意料之外的是这次加息的突然性,好在国联基金组建投资组合时,已经考虑了利率走势的相关变化。

    申万巴黎基金的投资总监张惟闵先生认为,市场对加息一事并不意外,令市场意外的是加息的时机,因为今年市场几次对加息的关注都被一些官方表态给冷却下去了,所以,央行这么快就加息使市场较感意外。申万巴黎基金公司投资和研究人员近期研究结论是第四季度会加息。当时判断加息的理由是,从九月份的宏观经济数据看,前期宏观调控中运用的行政手段所产生的效果在慢慢减弱,所以,政府势必要用市场化手段巩固宏观调控成果,加息成为必然。

    目前国内最大的基金———规模达到127.90亿份的华安现金富利基金经理项廷锋认为,负利率已导致银行储蓄持续减少,开始危及银行改革,加息得到物价指数这个最大的基本面支持。

    加息对市场的影响

    对加息最为敏感的是债券市场。项廷锋认为,债券市场目前已反映了加息27基点的预期,其跌至9月初的水平应该是可以预期的。浮动利率债券在加息中将重新估值,适度上涨是可以预期的,但同期限的固定收益债券到期收益率的高企将压制其反弹的空间。

    兴业可转债基金经理杜昌勇认为,本轮加息对可转债市场存在一定的影响,但影响相对较弱,这主要是可转债兼具了股票和债券的双重特点,其估值不但取决于债券价值,还取决于它的期权价值,影响因素相对而言较复杂。

    面对货币市场,项廷锋认为,加息这一利率市场手段的跟进,表明中央政府认为宏观调控已取得显著成效,目前的经济需要适度的放贷。而货币市场基金受加息的负面影响极其有限,不超过0.2%。相反,因为加息,货币市场工具的收益率将逐步走高,货币市场基金的收益率因此随着到期资产的再配置而分享利率上调的收益。

    张惟闵认为,预期是影响股市最重要的一个因素,本次加息27个基点,幅度并不大,但足以开始扭转投资人的预期。从目前看,市场对后续加息幅度和时间的预期还未形成,因此,本次温和加息对市场的影响不是特别大,但长期看,加息这种市场化手段才刚刚起步,市场与决策层的博弈才刚刚开始。

    今后,股市结构将出现分化,消费类、非周期类和优质蓝筹类个股成为市场较有机会的板块,周期类、高负债比率和低利息保障倍数的个股可以考虑调整。

    下一步动作更为关键

    此次加息对行业将有何种影响?国联安基金管理公司认为,从静态角度看,本次加息对大部分板块存在负面冲击,例如,房地产、大宗原材料、资产负债率高企的公司。对汽车类上市公司的负面影响依然存在。对于资产负债率低、自由资金较多的上市公司,加息的影响不大。另外,航空等行业的负债主要是外币,人民币加息的直接冲击不大。

    判断本次加息的主要影响应该具有长远眼光,关键看四季度的宏观数据以及央行在此基础之上的进一步行动。一旦形成连续加息的局面,投资者就会对中国经济增长形成较差的预期,市场也会因此存在一定风险。(记者:赵小玲)

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