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吴敬琏谈引入卖空机制

2004年03月08日 17:40 来源: 牛立军/金融街特约 【字体:


    基本面简评——

    两会召开期间消息面有利于空头的内容实在是不多。可在日前举行的"金融创新与宏观经济风险研讨会"上,还是让空头有了点盼头。有报道称“许小年、吴敬琏热论金融创新中国股市应引入卖空机制”。吴敬琏认为:目前卖空机制还推不出来,原因在于股市的系统性风险。我国股市职能定位错误,用两句话来概括就是"政策托市、股市圈钱"。显然吴老说过“赌场论”“泡沫论”后股市跌过了,现在又涨了,跌的幅度不小,时间也不短,现在都说是新的牛市开始了,可吴老好象还是对股市不满意。既然存在"政策托市、股市圈钱"的问题,谈牛市还有意义吗?这里就出现了一个问题:为什么吴老总是对股市不满意呢?是吴老坚持错误观点,还是股市确实存在问题呢?这个问题好象太大了,其实解答起来并不难。一个正常的股市应该有做空机制,中国股市早晚也会有做空机制,从这一点来看吴老没有错。至于"政策托市、股市圈钱",就需要考虑为什么政策要托市、股市要圈钱,难道政策的制定者不如吴老考虑周全吗?显然政策的制定者应该比吴老更顾全大局,凡事总要讲个“天时地利人和”才行,当前的历史阶段只能够做"政策托市、股市圈钱"的事情,因为券商,基金要生存,上市公司要发展,股民也需要喘口气,等等。何况宏观经济政策要调整,金融系统风险要降低也不允许股市长期的低迷下去。总的来看谁都没错,一个普通的市场参与者也不用去考虑谁对谁错,只要知道“靠山吃山,靠水吃水”,在什么时候做什么事情就行。既然吴老也不认为现在可以引入卖空机制,那么现在的市场环境大的方面来看还是不应该做空的,当然在将来的某个时期市场还是很有做空机会的。至于眼下的调整该怎么应对,可以在下面的分析中寻找到答案。

    技术面分析——

    一、长线判断:

    首选2245-1307点完成了大A浪的下跌。跌幅938点,耗时30个月。目前属于大B浪反弹,空间方面0.44分割位对应1720点(目前已经达到1730点),0.5黄金分割位对应1776点,0.618黄金分割位对应1887点。时间方面0.33分割位对应10个月(到2004年8月),0.382黄金分割位对应11.5个月(到2004年9-10月间),0.44分割位对应13个月(到2004年11月),0.5黄金分割位对应15个月(到2005年1月)。显然目前市场空间比时间走得快了一些,这需要市场作出修正(进行时空上的平衡)。作为大级别的反弹浪,0.5是最基本的目标,现在无论时间还是空间都还留有余地,尤其是时间。

    二、中期判断:

    截止周一(3月8日)虽然1628点还没有跌破,但原来判断中的第一条路径已经基本实现了,即:1730-1628为a浪,1628-1694为b浪,现在开始运行c浪,目标首选1592点(c=a),其次是1630点(c=0.618a),由此组成大A浪,然后展开大B浪的反弹。周二达到甚至击破1630点的可能性极大,时间上是1730点下跌的第12天,所以这一轮调整在1592-1630点区域,在周三前后有希望止跌反弹。

    三、短期判断:

    1730-1650-1700-1628为3浪下跌102点,1628-1694点已经走完一个分时5浪形态,涨66点。现在的调整虽然还在1694-1628点的范围内,但日线上已经出现了3浪形态,1694-1642-1675-1635(目前为止),如果不发展成5浪形态,首选目标1623点(c=a)。这与中期判断中的原第一条路径吻合度较高[第一条路径是1730-1628为a浪,1628-1694为b浪,现在开始运行c浪,目标首选1592点(c=a),其次是1630点(c=0.618a)。]。所以3浪形态的调整可以止跌于1623点附近,如果要破1600点,那就需要形成5浪形态,时间上也会延后至周末,周三前后还是会有一次收日阳线的机会(4浪的性质)。

    四、成交量判断:

    当前判断依据——如果小于150亿无论涨跌都不好,180亿左右无所谓涨和跌,幅度都比较有限,210亿以上不跌就好。

    因为周一成交量134.7亿、周五成交量134.4亿,显示成交量虽然连续三天小于150亿,但已经有止跌迹象。问题是基金周一较为活跃,如果只看A股指数的成交量还是萎缩了一点,所以周二A股指数如果成交量也止跌了,反弹的机会也就来了。

    五、趋势线与均线判断:

    上升趋势线——1307-1429点的连线为上升趋势线,目前已经有效击破,将成为未来市场上涨的阻力线。本周二位于1686点,本周三位于1691点,本周四位于1696点,本周五位于1702点(每天上升5.325点)。

    下降趋势线——1730-1694点的连线为下降趋势线,周二位于1665点,周三位于1659点,周四位于1653点,周五位于1647点(每天下降5.91点)。

    自2245点调整以来44天均线的趋势作用非常明显,周一位于1632点,1307点以来还没有跌破过。根据以往经验首次跌破会有反复。

    结论和对策——

    消息面上依然是利多的内容多一些,即便有“引入卖空机制”等利空内容也只是处于期货阶段。所以技术面上的共振还是操作上首先需要考虑的。根据上述分析,1600点上下20点范围内有希望止跌反弹,时间上早则周三前后,晚则周末前后。故建议周二以后只要在下跌的过程中成交量重新放大,就可以考虑调高仓位,抢一下反弹。

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