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"非典"对医药上市公司影响究竟有多大

2003年04月22日 14:46 来源: 海通证券 【字体:

 
  在对医药板块上市公司2003年经营存在影响的外部因素中,2月份为大家熟知的非典型性肺炎成为最受到各方广泛关注的因素之一。与之相随的是医药板块上市公司在二级市场表现活跃。但是,该次事件对医药上市公司实质性作用究竟有多大,将成为影响相关上市公司今后股价走势的一个重要因素,在此我们进行一个初步的分析。 

  一、从"非典"形成的市场容量看该疾病形成的市场容量有限。 根据4月7日上午中国卫生部公布的最新疫情,截止到4月6日我国非典型肺炎共发病1268人,死亡53人,疫情统计显示全国非典型肺炎总体发病呈缓慢下降趋势。参与中国该疫情调查讨论的WHO著名呼吸系统疾病专家詹姆斯4月5日也指出非典型肺炎病例数下降的很快,防治工作非常有效。从以上资料可以看出,该疾病引起的心理恐慌远大于实际产生的结果。由于4月7日疾病预防控制中心初步认定有效的7种药品基本都是价格普遍较低的普药,实际上将以上数据扩大100倍所产生的相关医药产品的消费容量也相当低,不足以给有关上市公司公司带来明显的利润增长。 

  二、从集中需求形成的可能性看 

  病原体性质仍然没有界定清楚,难以形成特定产品的集中需求。由于该疾病为一种新发传染病,其真正的致病原因至今仍然不完全清楚。从最初普遍推测的禽流感开始,到3月18日香港中文大学提出的副黏液病毒,再到3月26日香港大学公布的冠状科病毒,直至4月5日中国疾病预防控制中心谨慎地提出"非典型肺炎发病过程中可能不单纯是病毒因素参与,同时可能由衣原体参与","非典"的病原一直处在研究探讨阶段。对应地,所适用药品从最初民间普遍流传的醋熏、服用板蓝根(致使恒顺醋业(600305)、白云山A(000522)在2月11日跳空高开),到某公司宣传的利巴韦林为特效药,最后在4月4日中国疾病预防控制中心非典型肺炎防治技术方案中提到的能抑制病原生长的6种抗生素和一种抗病毒药物,可以看出治疗"非典"的有效药品也处在不断调整的过程当中。而且疾病预防控制中心还特别指出,其技术方案需要在工作中不断修改、完善。在这种情况下,也很难形成对某种药品集中大量的需求。另外,目前感染人数从市场角度看很少,而广大消费者更多的可能是采取一些预防措施而不是直接服用以上仅仅初步认定有效的产品,因此药品需求就更为有限。 

  三、对医药上市公司业绩影响程度看 

  对上市公司影响较小,很难使公司业绩有明显增长。首先,我国疾病预防控制中心目前初步认定有效的7种药品是阿奇霉素、盐酸四环素、左氧氟沙星、多西环素、甲哌力复霉素、红霉素抗生素以及抗病毒药物更昔洛韦,这些药品都是市场上相当常见的普通药品。以国内生产较少、利润率较高的更昔洛韦为例,不算国外进口产品,就是国内生产厂家也有不少于湖北麒麟、武汉华龙、湖北科益3家公司在进行生产。至于价格方面,从2003年1月起,广东主要医疗机构对外零售的湖北科益规格0.25g*1的产品就从218元/支下降到190元/支,产品毛利率较前大大降低。其它产品也都有国家计委发文公布的零售最高限价,从附表价格可以看出,上述药品已几经降价,目前价位较低,销售收入难以大幅度增长,最终给生产公司带来的净利润也将相当有限。其次,如上所述,"非典"有效药品多达8种,而每一种药品又皆非独家生产的产品,生产厂家普遍较多,因此即使有对某种产品的需求,也不太可能集中到一家公司,需求最终将被极大程度的分散。最后,从医药上市公司本身来看,生产相关上述产品的医药生产企业,一般年销售收入都超过亿元,相比之下,因为"非典"而增加的销售收入将所占比例很低,也很难对公司业绩增长产生明显拉动。 

  四、药价上涨生产厂家没有由此受益2月上旬源自广东地区的板蓝根、抗病毒产品价格上涨在华南地区迅速蔓延。有一段时间每盒板蓝根冲剂甚至涨至40元,抗病毒口服液也由原来每盒10元涨至20元,有的药店甚至提价到100元。但是按照国家规定,板蓝根冲剂、抗病毒口服液、抗病毒冲剂等药物是实行政府定价的,任何生产、经销单位和各医院都不得自行突破政府定价。因此,该次药价上涨是发生在违法经营的部分流通环节,由此带来的净利润最终是流到了经营不正规,非法哄抬药价的药品销售单位腰包,而相关药品生产企业只是在产品销售数量上有增加而已,药价上涨生产商没有从中受益。实际上这种俏销也是短暂的,随着病原体研究的深入,社会心理趋于稳定,销售也将逐渐开始降低。 

  五、结论 

  总结上述分析,我们认为"非典"流传在医药板块上市公司当中的影响,应当归结为概念性的炒作,对上市公司业绩提高所产生的实质性影响很小。另外需要指出的是,3月份爆发的美伊战争也成为近期医药板块上涨的一个理由。但无论从战时美国军事采购(主要面向美国内药商,扮演原料药提供商角色的中国公司将获益甚少),还是战后联合国有关部门人道主义救援物资采购(在中国的采购比例历来相当低)来看,最终也极有可能成为炒作的题材。

(wind资讯信息提供)

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